自分層政策正式實施以來，新三板創(chuàng)新層目前的表現(xiàn)并沒有達到大部分人的預(yù)期。對此，王駿認(rèn)為，新三板從靜態(tài)上無法與A股相比，但是如果從動態(tài)上、從發(fā)展速度上，新三板的發(fā)展成果非�？捎^。分層制度意義重大，而分層對市場的利好影響需要一個時間段才能體現(xiàn)，這種影響很快就會到來。
王駿主張從發(fā)展的角度看待這個問題，“任何事物的發(fā)展都是一個過程，分層制度也不例外。分層意義重大，分層就是為了分層之后的分類管理還有改革做鋪墊。分層的標(biāo)準(zhǔn)是可以探討的，按照一定的標(biāo)準(zhǔn)來分層、分類地管理，這樣才能夠在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層采用不同的交易制度，進一步去通過交易制度的改革和完善來去促進這個市場流動性，進而提高融資。從企業(yè)的角度來說，它有一個過程，而實際上現(xiàn)在改善的跡象也已經(jīng)表現(xiàn)出來了�！�
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大部分有交易的公司是靠做市交易實現(xiàn)。從新三板當(dāng)前的做市商范圍來看，由于只有數(shù)量有限的券商參與做市，使得做市市場比較冷清。從企業(yè)角度看券商，做市商變成了套利商，主要是壓低價格，乘機套利；從券商角度看企業(yè)，則是業(yè)績增長性和財務(wù)規(guī)范性都不斷受到質(zhì)疑。實際上，如果資本和業(yè)務(wù)之間能夠很好地配合，就更容易出現(xiàn)雙贏的結(jié)果。做市商向私募機構(gòu)擴圍的趨勢，無疑將改變這一行業(yè)格局。當(dāng)做市商之間形成很好的競爭機制，自然能夠提高做市商的服務(wù)質(zhì)量，為企業(yè)提供實實在在的有效率的做市服務(wù)。
優(yōu)先股制度的推出，為高成長新三板企業(yè)提供了一個可選的融資工具。高成長公司有兩大融資難題，形成悖論。一是企業(yè)成長性強，企業(yè)不愿意在早期過多稀釋股權(quán)，普通股的股權(quán)融資一般來說很難達成讓企業(yè)滿意的價格；二是企業(yè)早期債務(wù)融資能力往往有限，尤其是高科技企業(yè)和服務(wù)類企業(yè)等輕資產(chǎn)的公司，債務(wù)融資沒有抵押物。 |
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